Verkaufen, teilweise verkaufen, Kapital aufnehmen, zuerst ein Problem lösen oder warten.
Die Entscheidung liegt bei Ihnen. Unsere Aufgabe ist es, die Zielkonflikte sichtbar zu machen. Professionelle Käufer prüfen laufend Eigentumsalternativen; die meisten Gründer treffen diese Entscheidung einmal. Deshalb verdient der Vergleich dieselbe Sorgfalt – und einen Berater, dessen Antwort auch noch nicht lauten darf. Jeder Berater, der beim Abschluss bezahlt wird, hat einen Anreiz, aus “Abwägen” einen “Verkauf” zu machen. Lesen Sie diese Seite mit diesem Bewusstsein, auch in Bezug auf uns.
Ein fokussiertes Arbeitsgespräch, das Sie zu nichts verpflichtet. Die möglichen Wege nicht zu vergleichen, ist ebenfalls eine Entscheidung – eine, die ohne bewusste Abwägung fällt.
Die Auswahl geht über Verkaufen oder Nichtverkaufen hinaus
In der Regel stehen fünf Optionen offen, die nebeneinander betrachtet werden sollten – einschliesslich Nichtstun. ∗ “Teilweise verkaufen” ist die Option mit den meisten Facetten: Sie reicht vom Verkauf einer Minderheitsbeteiligung zur Liquiditätsgewinnung bei Erhalt der Kontrolle über eine Rekapitalisierung mit Mehrheitsverkauf bis hin zur Abgabe der Kontrolle mit Rückbeteiligung an der Seite eines Fonds – und die wirtschaftlichen Bedingungen sowie die Governance unterscheiden sich dabei erheblich. Wie sich jede Option auf Ihren Erlös und Ihre Entscheidungsbefugnisse auswirkt →
Jetzt verkaufen
- Was Sie gewinnen
- Gewissheit, einen Termin und das aktuelle Marktumfeld. Beseitigt das Klumpenrisiko in Ihrer Vermögensbilanz in einem Schritt.
- Was es Sie kostet
- Den gesamten Wertzuwachs der nächsten zwei Jahre und jede Schwäche, die ein Käufer entdeckt und die Sie noch nicht beheben konnten.
- Was es ausschliesst
- Handlungsspielraum. Sobald ein Prozess läuft und sichtbar ist, wird ein Abbruch teuer.
- Wann es sinnvoll ist
- Das Unternehmen befindet sich auf einem belastbaren Höchststand, oder der Verkaufsgrund hat gar nichts mit dem Preis zu tun.
Einen Teil verkaufen
- Was Sie gewinnen
- Liquidität heute, Wertsteigerungspotenzial später. Reduziert das Risiko für Ihr Privatvermögen, ohne das Kapitel Unternehmen abzuschliessen.
- Was es Sie kostet
- Sie erhalten einen Partner mit Mitspracherechten, einem Zeithorizont und eigenen Vorstellungen.
- Was es ausschliesst
- Die alleinige Kontrolle über den zweiten Exit, einschliesslich seines Zeitpunkts.
- Wann es sinnvoll ist
- Sie glauben an das nächste Kapitel, können es sich aber nicht leisten, alles darauf zu setzen.
Zuerst eine Schwachstelle beheben
- Was Sie gewinnen
- Die konkrete Schwachstelle, für die ein Käufer einen Abschlag verlangen würde, ist behoben, bevor er sie sieht. Eine gezielte Verbesserung kann gemessen an den investierten Monaten einen aussergewöhnlich hohen Ertrag bringen.
- Was es Sie kostet
- Zeit und Aufmerksamkeit des Managements, die nicht in Wachstum fliessen. Das Marktumfeld wartet möglicherweise nicht.
- Was es ausschliesst
- Nichts, wenn die Verbesserung tatsächlich gelingt. Alles, wenn sie zum Grund wird, nie anzufangen.
- Wann es sinnvoll ist
- Ein klar erkennbares Problem – ein Klumpenrisiko, ein Vertrag, eine Abhängigkeit vom Gründer – verursacht den grössten Schaden.
Abwarten
- Was Sie gewinnen
- Kumulativen Wertzuwachs und die stärkste denkbare Verhandlungsposition: keine Transaktion abschliessen zu müssen.
- Was es Sie kostet
- Ein fortbestehendes Klumpenrisiko und ein Marktumfeld, das später schlechter sein könnte. Abwarten ist eine Position, nicht das Fehlen einer solchen.
- Was es ausschliesst
- Strukturell nichts – doch eine wiederholt aufgeschobene Entscheidung wird häufig irgendwann unter Druck getroffen.
- Wann es sinnvoll ist
- Kein äusserer Druck erzwingt die Entscheidung, und das Unternehmen verbessert sich weiterhin schneller, als der Markt es neu bewertet.
Stattdessen Kapital aufnehmen
- Was Sie gewinnen
- Wachstumskapital und einen Partner, ohne das Unternehmen zu verkaufen. Bewahrt den Exit für ein grösseres Unternehmen zu einem späteren Zeitpunkt.
- Was es Sie kostet
- Verwässerung, eine Rangfolge von Vorzugsrechten, die Ihnen beim späteren Verkauf vorgehen, und einen Verwaltungsrat mit einem Fonds Zeithorizont.
- Was es ausschliesst
- Den unkomplizierten Verkauf zu einem vom Gründer bestimmten Zeitpunkt. Sobald institutionelles Kapital beteiligt ist, bestimmen Sie den Zeitpunkt nicht mehr allein.
- Wann es sinnvoll ist
- Der Markt honoriert in Ihrem Segment Wachstum stärker als Gewinn, und Sie halten lieber einen kleineren Anteil an einem Unternehmen, das ein Mehrfaches wert ist.
∗ Entscheidungshilfen, die die Entscheidung benennen, sämtliche Optionen einschliesslich des Nichtstuns darlegen und der Person helfen, ihre Prioritäten abzuwägen, verbessern den Wissensstand und verringern das Gefühl, unzureichend informiert zu sein – 209 randomisierte Studien, 107,698 Teilnehmende, Evidenz mit hoher Vertrauenswürdigkeit (Cochrane, 2024). Diese Fachliteratur stammt aus der Medizin; wir übernehmen die Struktur, nicht ihre Effektgrössen. Was wir Ihnen noch nicht bieten können, ist eine Bandbreite der Ergebnisse für jede Option, abgeleitet aus unseren eigenen abgeschlossenen Verkäufen. Sobald die Stichprobe dies zulässt, veröffentlichen wir sie hier.
Die drei Perspektiven
Jeder Weg sollte aus drei Perspektiven auf dasselbe Unternehmen quantifiziert werden: was der Finanzmarkt zahlen wird, was bestimmte strategische Käufer rechtfertigen könnten und was Sie tatsächlich benötigen.
Die drei Perspektiven beantworten unterschiedliche Fragen.
Drei unabhängige Betrachtungen desselben Unternehmens – bewusst getrennt gehalten.
- Der Betrag unter Berücksichtigung der Transaktionsstruktur
- Ihre Rolle – bleiben, übergeben, aussteigen
- Ein Zeitplan, der zu Ihrem Leben passt
- Was mit dem Team geschieht
- Die Antwort auf die Frage nach Ihrem Lebenswerk
- Ein Risiko, mit dem Sie leben können
Eine gute Transaktion überzeugt aus allen drei Perspektiven.
Illustrative Darstellung. Die Perspektiven sind bewusst nicht auf einer gemeinsamen Skala dargestellt – sie auf eine einzige Zahl zu reduzieren, ist genau der Fehler, den dieser Bezugsrahmen verhindern soll.
Wenn die drei Perspektiven in dieselbe Richtung weisen, fällt die Entscheidung leicht. Wenn sie auseinandergehen – der Markt zahlt weniger, als strategische Käufer rechtfertigen könnten; beide zahlen mehr, als Sie brauchen; noch zahlt niemand, was die Zukunft ermöglichen könnte – , dann zeigt sich der Wert von Urteilsvermögen.
Wenn die Unterzeichnenden sagen: So geht’s nicht
Ein Mitgründer, der weiter aufbauen will. Ein Verwaltungsrat mit eigenem Zeitplan. Investoren, deren wirtschaftliche Interessen von Ihren abweichen. Das ist ein häufiger Grund, warum eine gute Entscheidung ins Stocken gerät – und genau dafür gibt es die drei Perspektiven: Sie geben der Uneinigkeit eine Struktur, und Struktur ist oft das, was einem festgefahrenen Eigentümergespräch fehlt. Bringen Sie alle mit. Wir führen das erste Gespräch lieber mit allen Stimmberechtigten gemeinsam, als Positionen nachträglich in Einklang zu bringen.
Das Gespräch mit Ihrem Verwaltungsrat und Ihren Investoren →
Zwei Dinge, die klar gesagt werden sollten
Das Unternehmen zu behalten, ist ebenfalls eine Entscheidung. Sie kaufen es dem Markt jedes Jahr zurück, zu seinem jeweiligen Wert. Manche Unternehmen vermehren ihren Wert kontinuierlich und sollten nicht verkauft werden; andere bergen wachsende Risiken, die ihre Eigentümer nicht mehr wahrnehmen. Und wenn der Grossteil Ihres Vermögens in einem einzigen Unternehmen steckt, ist manchmal jene Transaktion die wertvollste, die Ihnen für Ihre nächste Entscheidung Zeit verschafft.
Wenn eine Kapitalaufnahme die richtige Antwort ist, sagen wir Ihnen das – und ebenso klar, ob wir diese Aufgabe übernehmen würden oder ob Sie sie anderweitig vergeben sollten. Eine Empfehlung ist mehr wert, wenn sie auch vom vorliegenden Mandat wegführen darf.
Was uns dazu bewegt, “noch nicht” zu sagen
Einer von uns wartete auf einen Earn-out, dessen Auszahlung von einer Definition abhing, nicht von der Leistung. Einer von uns erlebte, wie ein Käufer in Woche zehn wegen eines Vertrags absprang, den seit dem zweiten Jahr niemand mehr gelesen hatte. Das sind keine Geschichten, mit denen wir einen Prozess verkaufen wollen; sie sind die Gründe, weshalb wir einem Gründer manchmal raten, zuerst eine Sache zu bereinigen oder abzuwarten. Unser Honorar wird beim Abschluss fällig, wir verdienen also mehr, wenn Sie verkaufen, als wenn Sie’s nicht tun – das sagen wir offen, denn alles andere vorzugeben wäre absurd, und genau deshalb kostet es uns etwas, “noch nicht” zu sagen.
Vergleichen Sie die Wege mit einem Berater, der bereit ist, auch “noch nicht” als Option anzusprechen.
Und der transparent macht, wie wir vergütet werden, wenn Sie tatsächlich verkaufen. Für dieses Gespräch gibt es keine Frist, nur dafür, die Grundlagen rechtzeitig in Ordnung zu bringen. Und falls vor unserem nächsten Gespräch etwas auf Ihrem Schreibtisch landet – ein Schreiben, eine Anfrage, ein Term Sheet – rufen Sie zuerst uns an. Dieser Anruf ist kostenlos.